停牌一年有余，恒大汽车杀回资本市场。

7月28日，恒大汽车港股复牌首日开盘跌68.44%，股价报1.01港元，总市值为109.5亿港元。

7月27日晚间，恒大汽车宣布次日在港交所复牌。在恒大汽车停牌的这一年零四个月当中，公司终于推出了新车型，并接连发布三份财报。巨额亏损、因恒驰5预售而有所好转，是恒大汽车财报的关键点。如果说此前恒大汽车站在悬崖边上摇摇欲坠。

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回望一年前的7月，恒驰汽车位于北京的门店张灯结彩地庆祝着新车开始预售，最终落实到财报中的2022年恒驰全年交付数量为320台。正是这320台车让恒大汽车的毛利亏损幅度大幅下降。复牌公告则显示，恒驰5目前交付已超千辆。

然而恒大汽车仍未走出困境。在2022年和2021年，恒大汽车分别亏损276.64亿元、563.44亿元，累计亏损为840亿元。如果只看2022年全年，恒大汽车累计亏损989.06亿元。

“从已交付的恒驰5实车来看，这款车在造车新势力的激烈竞争下显得亮点不足，同质化严重而缺乏独特竞争优势”，黄河科技学院教授张翔表示，如果从品牌塑造与粉丝群体来看，恒大汽车的口碑基础不如造车新势力，处于严重亏损的状态也伤害了潜在车主的信心。

恒大造车“一波三折”

7月28日港股开盘后，恒大汽车股价跌幅有所收窄，至午盘，恒大汽车股价为1.24港元，跌幅为61.25%，市值为134.46亿港元。

一年前在停牌时，恒大汽车股价为3.2港元/股，总市值347亿港元。

多年来，恒大造车可谓一波三折。恒大汽车2020年年底在北京东方新天地开业一家旗舰店，记者当时实地探访看到，恒驰汽车门店正在宣传“纯电旗舰D级轿车恒驰1”，此外还有“恒驰首期六款车敬请期待”等字样。

2022年，新京报贝壳财经记者探访北京东方新天地发现，恒大汽车已从此地撤店。附近商铺工作人员向记者表示，恒大汽车这家门店一直在装修，但到2021年左右就摘下了带有恒驰标识的围布，随后该门店的外围变更为路特斯标识。

不过，2022年恒大汽车的新能源汽车分部取得了突破性进展。当年7月6日，恒驰汽车宣布预售首款量产车型“恒驰5”纯电豪华SUV。贝壳财经记者从销售人员处了解到，恒驰5的售价为17.9万元。

恒驰5预售曾带来热闹景象。2022年7月6日发布售价后，上述销售人员表示，“后台已经‘爆了’，（订单）这会儿破千了，大家没想到这么便宜。”“市场反响还可以，未来恒大还会有5-6款车型陆续量产。”当时，接近恒大汽车人士向新京报贝壳财经记者表示。

预售开启3个多月后，2022年10月29日，恒驰5开始交付，首批100位恒驰车主提车。截至当时，恒驰汽车已在北京、天津、上海、广州、深圳、郑州、成都、重庆、海口等19个城市上线首批交付服务中心。

按照此前恒大汽车计划，恒驰5只是一个开始。集团正在同步研发14款车，已经发布9款。

不过，预售“火爆”消息背后，恒驰5也被指出现一些问题。贝壳财经记者注意到，有消费者在网上公开表示，自己购买的恒驰5出现了显示屏中文字叠加文字的异状，踩刹车时还出现了异响。

还有部分消费者就恒驰5的价格和产品力表示疑虑，“17.9万元的性价比不错，就是不知道和哪吒比起来怎么样”“可以对标小鹏吗？”“有17.9万，为什么不去买比亚迪元PLUS或者宋PLUS？”

2022年底，恒大汽车更是传出了内部“停工留职通知书”，恒大恒驰新能源汽车科技（广东）通知，鉴于新冠疫情影响及集团、公司出现严重经营困难，部分项目已停工待产，亟待经营管理优化调整。

对于这一通知，接近恒驰汽车的人士当时向贝壳财经记者证实，本次优化淘汰整体比例为10%，部分业务条线或高于此数，另有25%员工停薪留职1至3个月。此前，恒驰汽车人员架构是按同步研发9款车型配置，鉴于当下疫情及市场原因，公司进行战略调整，降本增效，集中资源确保恒驰5的生产交付，以及恒驰6、7的研发量产。

恒驰5能否“拉恒大汽车一把”？

然而，现实是残酷的，所谓“卖爆了”“反响还可以”，最终落实到财报中的2022年全年交付数量只有320台。恒大汽车在2023年7月27日复牌公告中称，“随着公司推出恒驰5车型，目前累积交付超1000辆汽车，公司的收入变得更加可行和可持续。”

尽管如此，恒驰预售对于恒大汽车的影响实实在在体现在了年报中。恒驰5的问世一度被业界认为“拉了恒大汽车一把”。

恒大汽车年报显示，公司2022年持续经营业务的营业额为1.34亿元，相比于2021年的7499万元增长了78.71%。恒大汽车称，这些收入增加主要是公司开始销售恒驰5车型。

2022年7月，恒大汽车开始该车型预购，截至报告期末已交付超过320辆。因此，汽车及汽车零部件销售额从2021年的175万元大幅增长至2022年的6063万元，其中汽车销售6034万元、零部件销售人民币29万元。另一方面，2022年恒大汽车提供技术服务产生的收入为4092万元。

正是因为恒驰5的交付，恒大汽车的毛利亏损由2021年的1.70亿元减少至报告期的9386万元，毛利亏损幅度由2021年的227.83%下降至2022年的70.04%。

尽管恒驰5临时救场，但区区1000辆车能挽回一家上市公司的业绩吗？

张翔向记者表示，自己并不看好恒大汽车的未来，“如今恒大汽车丧失了消费者的信任，应该聘请职业经理人和专业造车人用心研发汽车，否则在如今造车新势力已经接近红海的激烈竞争下，恒驰5很可能会成为恒大汽车最后一款车”。

有消费者向贝壳财经记者表示，买车最关心的是需求，自己平常买车用途是什么，需要多少续航里程，最看重哪些功能，但是还有一点往往被车主忽略，即车企的售后长期服务能力。“很多品牌陆陆续续就不生产了，后续应该找谁保障 ？”

恒大持续亏损，仍未走出困境

恒大汽车公告称，公司计划通过股权或债务融资的方式筹集5亿美元，以供恒驰5的产销和公司正常经营的资金需求。

恒大汽车亏损状态已经持续多年。贝壳财经记者查阅恒大汽车2020年年报看到，新能源汽车业务在2020年全年毛利润为-1.18亿元，净亏损52.20亿元。

2022年，恒大汽车净亏损276.63亿元，流动负债净额为756.13亿元，现金及现金等价物为2.19亿元。

实际上，恒大集团此前对恒大汽车的“烧钱”速度有过预期——2019年11月，恒大集团董事局主席许家印宣布，未来要投入450亿元造车，其中2019年200亿元，2020年150亿元，2021年100亿元。

这些情况都表明，恒大汽车的持续经营能力存在重大不确定性，可能无法在正常业务过程中变现资产及清偿负债。

在公司净亏损的背景下，恒大汽车不断募资。2020年9月，恒大汽车发布公告，通过配售新股募资近40亿港元，用于支持新能源汽车业务发展。据介绍，当时配售新股的总数为1.76亿股，配售新股的数量占发售前恒大汽车总股数的2.04%，占发售后总股的2%，总共募集金额约为39.995亿港元，约合每股22.65港元，投后估值约为2000亿港元。

就连恒大汽车自己也称，集团是否能够继续持续经营，将取决于本集团通过各种方式产生充足融资及营运现金流的能力，包括成功执行并完成业务和运营重组计划；成功执行并完成融资计划；成功产生经营现金流并获得额外的融资来源，以清偿其现有的财务责任、承诺和未来的运营和资本开支，以及维持集团运营的充足现金流。

新京报贝壳财经记者 林子

编辑 徐超

校对 柳宝庆

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